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本网视点豆粕犹豫迎春节油脂利多或透支蒙古荚蒾

时间:2022年08月12日

本网视点:豆粕犹豫迎春节油脂利多或透支

尽管美国农业部2月份供需报告表象利多,但因全球大豆供应充裕,市场担忧情绪不减,隔夜CBOT大豆期货跌至一周低位水平。

在报告中,美国农业部将2014/15年度美豆结转库存下调至3.85亿蒲式耳,低于上月预测的4.10亿蒲式耳和分析师预估的3.98亿蒲式耳,主要在于将出口预测值调升0.2亿蒲式耳至17.9亿蒲式耳,并将国内大豆压榨量调高0.15亿蒲式耳至17.95亿蒲式耳。由于巴西大豆产量下调100万吨至9450万吨,阿根廷产量由5500万吨上调至5600万吨,南美大豆供应基本保持不变,使得全球大豆期末库存预估下调152万吨至8926万吨,低于市场预期的9044万吨。表面看,美国和全球大豆期末库存数据的下调利多市场,报告出炉时盘面一度小幅拉升,但随后却承压下行,有种利多出尽的味道。我们认为,本次报告并没有为市场带来较大惊喜,未来美豆出口数据上调的空间越来越小,对应的则是激励期价上行的因素较为匮乏,不过,由于巴西大豆产量尚不明晰,存在继续下调的可能,美豆期价深跌空间预计也不大,整体弱平衡的相对结构将会延续,下方支撑在920美分/蒲式耳一线,上方压力在1000-1020美分/蒲式耳附近。

国内方面,粕类板块维持相对偏强的走势、底部重心缓慢上移,M1505合约在2700-2720元/吨一线支撑较强。上周以来,国内饲料厂商备货积极性增加、提货节奏有所加快,现货成交出现放量的情形,周度成交74.26万吨,环比增长42.29%,加上油厂开工率持续下降、限制生产,使得油厂豆粕库存压力稍微缓解,一定程度上封杀了现货下调的意愿。当前,43%蛋白豆粕均价在3006元/吨,华南地区报在2880-2900元/吨左右,较期货主力基差收窄至150元/吨一线,在这种情况下,现货的维稳有助于期价小幅走升,预计春节之前这种结构将会延续,而最近几年春节后的第一个交易日,豆粕市场一般会录得较大涨幅,随着供应压力略微减轻,期价倾向于偏强震荡,倘若美豆重新企稳,投资者可轻仓试多操作,上方关注2800元/吨附近的压力。

油脂市场,整体反弹结构仍在延续、但菜油期货走势明显受到抑制。根据马来西亚棕榈油局(MPOB)的最新产销报告,1月份马来西亚棕榈油产量环比减少14.96%至116.1万吨,使得月末库存下降12.18%至177万吨,处于近六个月以来最低水准,对洪涝灾害的影响作出了进一步印证,不过,出口需求仍然较为迟滞,1月份出口量仅为118.4万吨,环比回落22.07%,而且,由于中国买家和印度进口需求不佳,2月1-10日马来西亚棕榈油出口较1月同期减少16%,这导致市场涨势将面临较大阻力,BMD基准合约可能在2350林吉特/吨附近出现调整。

值得一提的是,近期市场对印尼提高生物柴油补贴政策的炒作也面临淡化风险,买预期、卖事实的情形有望在盘面上得到反映,使得追涨空间已经不大。而且,近阶段油脂板块呈现出外强内弱及高端油品反弹受阻的特征,国内春节备货已经结束,豆油成交放缓、棕榈油交投清淡,菜油国储投放成交更是量价双降,由于菜油期价相对于现货处于较为合理的估值状态,低位震荡的格局难以改变,这将会限制连棕油的反弹高度,预计P1505合约短期在5000元/吨附近会面临较重压力,建议多单逢高减持。

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