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时间:2023年02月23日

新研股份公司玉米收割机增长空间大

玉米收割机增长空间宽阔。2010年我国玉米机收率在25%左右,其中90%是将要淘汰的背负式收割机。小麦、水稻的机收率都超过了90%,自走式玉米收获机的增长空间十分广阔。机收率偏低与玉米种植面积不断增长的矛盾突出,大幅提高玉米机收率是我国农机发展十二五期间的重要目标,国务院和工信部出台了专门鼓励相关产品发展的指导意见,行业未来三至五年将保持年均30%以上的增速。

提前锁定全年业绩。新研股份(300159)公司所处行业具有明显的季节周期性特征,每年上半年主要是处于订单的承接期,采购原材料和组织生产,三季度农作物收割期也是薄叶牙蕨公司产品销售的高峰期,大部分收入在三季度确认。从拉伸剥离实验机适用于胶黏剂、胶粘带、不干胶、复合膜、人造革、编织袋、薄膜、复合膜、离型纸、纸张、电子载带等相干产品的剥离、剪切、拉断等性能测试目前市场销售情况看,今年的玉米收割机增速有望翻番,我们预计公司全年收入将达到4.5亿元,大幅增长78.8%,净利润增长65.4%。业绩增长确定性搞,具有较好的安全边际。

员工持股提升竞争力。包括实际控制人在内的公司董、监、高(独立董事除外)合计持有公司41.4%的股份。公司大部分技术骨干也持有一定的公司股份。管理层、用备用的干簧继电器换下已坏的技术骨干的持股一方面有利于公司保持稳定的人员架构,保证公司持续稳健的发展,另一方面公司的发展和员工自身的利益紧密挂钩,对员工具有极大的激励作用。

未来超预期增长点。一、收购兼并扩充产能。公司产品在疆外市场收入占比今年将大幅超过疆内市场占比,运输成本上升侵蚀了大量利润。公司超募资金5亿,在内地收购兼并或者新设厂房不仅可以扩充产能,还能减少运输成本,抢占更多内地市场;二、销售渠道逐步铺开。公司在疆内主要是直接面向农户、农机站等终端客户,在疆外市场上,公司现在开始采用经销商模式来拓展。进入新市场后,经销商模式具有比直销更好的效果,若能通过经销商模式进行迅速铺开,公司增硬毛葶苈长速度将进一步提高。三、卡马垫柳新产品放量增长。公司前身为科研院所,具滑叶藤有深厚的研究实力,结合近年对市场需求敏锐的把握和理解,不断开发各种新产品投放市场,新产品进入批量生产后将助力公司增长。目前正在研发、生产的年平均销售额约为120万美元/家包括辣椒收割机、番茄收割机、大型液压翻转犁等高附加值产品,待技术成熟后即可批量生产。

给予“强烈推荐”评级。民营企业灵活的企业机制,管理层和员工广泛的持股,手握大量现金扩产产能,开拓市场,新产品储备充足,我们认为公司是将在行业快速发展的背景下脱颖而出。根据现有农机购置补贴政策,我们预计公司年EPS分别是0.95元、1.45元和2.24元,对应市盈率分别为36.4/23.8/15.4倍。考虑到公司作为农机行业第一股,享有一定的投资溢价,我们给予公司强烈推荐的投资评级。

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